(網(wǎng)經(jīng)社訊)技術(shù)發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)自由度提升是元宇宙產(chǎn)生的核心邏輯。1）技術(shù)是元宇宙生態(tài)的重要底層架構(gòu)，包括網(wǎng)絡(luò)及運算、人工智能、區(qū)塊鏈三大主要技術(shù)，在技術(shù)驅(qū)動下虛擬現(xiàn)實逐漸融合；2）互聯(lián)網(wǎng)自由度增加推動虛擬現(xiàn)實深度融合加深，虛擬形象正在與現(xiàn)實商業(yè)不斷融合。
元宇宙三階段投資邏輯：概念階段、商業(yè)模式顯現(xiàn)階段以及盈利階段。概念階段的元宇宙是一個遠期愿景，此時市場呈現(xiàn)概念橫行，業(yè)績寥寥的局面。其次是商業(yè)模式顯現(xiàn)的階段，這個階段逐步出現(xiàn)較為成熟、可持續(xù)的商業(yè)模式，他們或者能吸引大量用戶，或者能解決某些需求痛點，或者業(yè)務(wù)壁壘較強。隨著商業(yè)模式的發(fā)展，最終會到達投資的第三階段，這一階段商業(yè)模式較為成熟，行業(yè)更加注重可持續(xù)發(fā)展以及盈利能力。
元宇宙商業(yè)模式初顯，關(guān)注七大落地方向。從元宇宙的發(fā)展現(xiàn)狀來看，我們關(guān)注七大產(chǎn)業(yè)落地方向，在虛擬體驗的提升方面，關(guān)注ARVR、開放式游戲發(fā)展，在虛擬與現(xiàn)實結(jié)合方面，關(guān)注虛擬人、虛擬辦公等新興業(yè)態(tài)以及這類技術(shù)與現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，在版權(quán)端，關(guān)注區(qū)塊鏈等新興技術(shù)帶來的新經(jīng)濟發(fā)展，包括UGC游戲、鏈端原生游戲、版權(quán)保護等方向。
元宇宙帶來的生產(chǎn)、社區(qū)、組織關(guān)系的虛擬現(xiàn)實交互變化。1）生產(chǎn)關(guān)系改變：虛擬生產(chǎn)的最大特點體現(xiàn)在減少的物理限制和空間尺度，具體應(yīng)用場景將圍繞產(chǎn)業(yè)與消費元宇宙實現(xiàn)虛實互通；2）社區(qū)關(guān)系改變：由于空間距離限制的消失，基于興趣的場景有望成為人們交流的紐帶，成為虛擬世界下的“鄰里關(guān)系”；3）組織關(guān)系改變：DAO不存在中心節(jié)點以及層級化的管理架構(gòu)，而是通過自下而上的網(wǎng)絡(luò)節(jié)點之間的交互、競爭與協(xié)作來實現(xiàn)組織目標(biāo)。
投資建議：我們認為元宇宙代表了未來產(chǎn)業(yè)的重要發(fā)展方向，具備較高的投資價值。關(guān)注在VR\AR等元宇宙新興領(lǐng)域具備較強布局能力，技術(shù)實力強勁的龍頭互聯(lián)網(wǎng)廠商，關(guān)注【騰訊控股】、【網(wǎng)易-S】等。關(guān)注商業(yè)潛力優(yōu)秀UGC游戲方向，關(guān)注【Roblox】、【昆侖萬維】。關(guān)注獲得“國家區(qū)塊鏈創(chuàng)新應(yīng)用試點”中的“區(qū)塊鏈+版權(quán)”項目試點，具備國家區(qū)塊鏈項目的【東方明珠】，具備稀缺版權(quán)供應(yīng)能力的廠商，如手握多項重點足球賽事版權(quán)的【當(dāng)代文體】等。
風(fēng)險提示：政策監(jiān)管趨嚴、產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期
20220111-東北證券-傳媒行業(yè)：元宇宙投資，重視商業(yè)模式落地與產(chǎn)業(yè)形態(tài)變革.pdf
